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轉融通

2025-07-05 19:49:186475282

轉融通是轉融通資本市場中的一項關鍵制度,旨在通過證券金融公司為證券公司提供資金和證券支持,轉融通解決其融資融券業(yè)務中的轉融通流動性問題。以下是轉融通關于轉融通的綜合解析:

一、基本概念與運作機制

1. 定義

轉融通是轉融通證券金融公司(如中國證券金融股份有限公司,簡稱“中證金融”)以自有或合法籌集的轉融通資金和證券,借給證券公司用于融資融券業(yè)務的轉融通經營活動,包括轉融資(提供資金)和轉融券(提供證券)兩類。轉融通

2. 運作流程

  • 轉融資:中證金融從銀行、轉融通基金等機構獲取資金,轉融通再轉借給證券公司,轉融通供投資者融資買入證券。轉融通
  • 轉融券:中證金融向機構股東、轉融通社?;鸬冉枞胱C券,轉融通再轉借給證券公司,轉融通供投資者融券賣出。
  • 交易方式:分為約定申報(市場化協(xié)商期限、費率)和非約定申報(固定期限、費率)。
  • 二、參與主體與規(guī)則

    1. 主要參與方

  • 出借人:包括公募基金、社?;稹⒈kU資金、上市公司股東、私募產品等機構投資者。
  • 借入人:具備融資融券業(yè)務資格的證券公司。
  • 中介機構:中證金融作為核心平臺,協(xié)調資金和證券的流轉。
  • 2. 關鍵規(guī)則更新(2023-2025年)

  • 戰(zhàn)略配售股出借:允許戰(zhàn)略投資者在限售期內出借配售股票,但2024年新規(guī)全面暫停限售股出借,防止繞道減持。
  • 期限與費率:轉融資期限最長182天,轉融券期限分固定(3天至182天)和市場化協(xié)商兩種,費率逐步市場化。
  • 風險控制:增加保證金管理、違約處理措施,禁止利益輸送。
  • 三、爭議與監(jiān)管演變

    1. 爭議焦點

  • 限售股出借問題:例如2023年金帝股份上市首日限售股通過轉融通出借470萬股,被質疑為“變相減持”,最終2024年新規(guī)叫停此類操作。
  • 市場公平性:融券做空機制可能加劇散戶與機構間的信息不對稱,量化交易者利用高頻策略獲利引發(fā)爭議。
  • 2. 監(jiān)管調整

  • 2023年修訂規(guī)則:優(yōu)化轉融券約定申報方式,放寬期限和費率協(xié)商范圍。
  • 2025年新規(guī):禁止戰(zhàn)略投資者限售期內出借股份,并收緊融券保證金比例(如私募提至120%)。
  • 四、市場影響與未來趨勢

    1. 積極作用

  • 流動性提升:增加市場券源和資金供給,促進多空平衡。
  • 支持創(chuàng)新業(yè)務:如科創(chuàng)板做市借券,為券商提供庫存管理工具。
  • 2. 潛在挑戰(zhàn)

  • 政策波動風險:例如2025年暫停新增轉融券合約,導致做空工具減少,市場波動可能加劇。
  • 業(yè)務復雜性:轉融通涉及多方協(xié)調,需平衡風險與效率。
  • 五、總結

    轉融通作為資本市場的基礎性制度,既為融資融券業(yè)務提供了重要支持,也因規(guī)則漏洞和利益沖突引發(fā)爭議。監(jiān)管通過持續(xù)優(yōu)化(如限制限售股出借、加強風控)逐步完善機制,但未來仍需在市場化與風險防范間尋求平衡。普通投資者需關注政策動態(tài),避免因規(guī)則變動導致策略失效。

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